编辑丨谢长艳
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伴随着旺季来临，短期内货量对运价仍具支撑作用。
二季度本是国际海运市场的传统淡季，不过今年情况比较特殊，自4月份以来，集运指数(欧线)期货受消息面影响，一扫此前疲态，4月、5月、6月实现三连涨，三个月累计涨幅超过220%，强势收官上半年。
事实上，海运市场具有明显的淡旺季特征，7月、8月一般是亚欧航线旺季，而美线旺季有时则会延长至9月。欧美的市场需求会在圣诞节前迎来上涨，机构预计，叠加欧洲央行的降息预期，可能刺激商品进口需求。伴随着旺季来临，短期内货量对运价仍具支撑作用。
淡季不淡涨超220%
集运行情持续爆发
回顾集运指数(欧线)期货2024上半年的走势，大致可分为两个阶段。一是春节后至3月底的偏弱震荡。二是4月开启的连续上涨。进入4月，集运指数(欧线)期货受消息面影响，一扫此前疲态，4月大涨74.17%，5月上涨60.50%，6月继续上涨24.71%，以三连涨的强势行情收官上半年。以集运指数(欧线)2408为例，2024年以来截至7月11日，指数大涨337.21%。
如果投资者在1月初，按照交易所最低保证金，下单一手集运指数(欧线)2408多单合约，据申万期货统计，需花费：1505元×50元×18%×1手=13545元。那么，理想情况下，上半年将实现的盈利为：(5338-1505)×50×1=191650元，相当于半年用13545元的成本获得191650元，半年盈利约1315%。
对于上半年集运指数(欧线)上涨的主要原因，申万期货航运分析师柴玉荣分析称，“由于红海危机，年初开始多数欧线的集装箱船开始绕行好望角，使得运力供给损失15%-20%，加上需求端货量表现积极，基本面呈现紧平衡的格局。3月底度过传统淡季后，运价即开启上涨趋势，5月的关税征收使得传统旺季提前，全球航线运价出现普涨，5月底港口拥堵使得运力进一步损失，船司持续提涨运价，推动盘面节节攀升。”
据悉，集装箱海运大约占到全球海运规模的15.5%，仅次于干散货和油运。按航线划分，集装箱航线可以简单地划分为东西、南北和内贸航线。其中，东西向和区域内贸易是主要的集装箱航线，在全球集装箱贸易中的占比高达83.8%，这与全球贸易格局的分布相一致。具体而言，东西向以跨太平洋、亚欧贸易、跨大西洋贸易为主，内贸航线则以亚洲和欧洲两大区域的贸易最为活跃。
旺季来临
下半年运价仍具支撑
就集装箱市场而言，运价方面，目前上游主流的几大航司仍在上调对未来6周欧基港的运费报价；头部船司接连发布生效时间至8月及之后的旺季附加费和港口堵塞附加费等费用。
供给方面，集装箱运力供给保持高速增长，但由于绕行非洲带来实际有效运力有所折损，上游仓位偏紧。受短期事件冲击，亚欧航线主要港口拥堵率上升，整体在相对高位企稳，受绕航影响的航线准班率显著低于其他航线。最近，海事数据公司Linerlytica表示，全球港口拥堵程度已达到18个月来的最高水平，亚洲港口情况尤其严重。
以全球第二大集装箱港口新加坡港为例，近几周以来，该港口已经出现了特别严重的拥堵。一般来说，集装箱船在该港口的靠泊时间不超过一天。但今年5月底时，新加坡海事和港口管理局(MPA)曾透露，该港口集装箱船停泊的平均等待时间达到两到三天。
方正证券分析称，集运供应链存在“木桶效应”。从趋势上，有效运力供给的修复需要供应链整体周转效率的提升，各环节“每块木板一样平齐且无损”，因此缓解的进程将较为漫长；从边际上，有效运力瓶颈取决于“最短一块板”，即船、码头、堆场、铁路、卡车等集装箱单位时间处理能力最低的一个环节。需求无重大变化下，集运系统性紊乱一旦形成，缓解起来将相对漫长。
需求方面，5月我国对外出口金额同比增长幅度明显，传统欧美市场势能有所衰减，但广发期货预计，东盟及“一带一路”国家或为中国外贸注入新动能。我国进出口贸易结构持续优化，机电、电子、汽车类相对高附加值商品为我国出口贡献主要份额。5月欧洲经济指标整体有所改善，经济景气指数同比增长0.73%，消费信心呈现恢复态势。而据标普全球公布的数据显示，美国5月Markit综合PMI初值为54.4，超过前值及市场预期，创2022年4月以来最高水平，其中制造业PMI升至50.9，超过了50的荣枯线，显示美国经济继续稳健扩张，对北美航线运输需求继续产生支撑作用。
华泰证券表示，受潜在港口拥堵风险+供给趋紧+需求良好等因素影响，供需格局向好，叠加2024年下半年进入传统旺季，以及部分货主为避免潜在关税而提前出货的需求，有望支撑运价保持高位。
展望下半年，表达了其看多观点。当然，其核心观点建立在一个基本前提下，即“地缘的复杂性使其不具有可预测性，在当前巴以冲突外溢的情况下，维持下半年继续绕行好望角的基本前提。”
此外，上海国际航运研究中心近期发布的2024年第二季度中国航运景气报告(以下简称《报告》)亦预计，三季度航运市场持续向好；三季度船舶运输企业景气指数和信心指数均有所回落，但仍在较高水平；预计三季度船舶运输企业将继续增加运力投放，舱位利用率继续上升，运费收入持续提升，虽然营运成本持续走高，但企业盈利状况预计持续向好，船东对船舶运力的投资持乐观态度。
集运、集装箱制造等进入景气阶段
龙头公司业绩持续改善
在集运指数行情持续爆发的同时，A股市场上，与之相关的航运、港口、航海装备等板块均有不俗的表现。以航运为例，板块内，今年以来，中远海控、招商轮船、招商南油等涨幅均超过20%，中远海能、中远海特等均涨超10%。
作为行业绝对龙头，中远海控年内涨幅超过50%。截至2024年3月31日，中远海控自营运力规模达到510艘/310.6百万标准箱，较年初上涨2.1%，公司运力规模保持在行业第一梯队；平均船龄为13.1年，单船平均运力6090标准箱，较年初上涨0.5%。
2024年一季度，中远海控实现营收482.7亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润67.6亿元，同比下降5.23%，不过，相较于2023年全年归母净利润大幅下滑78.40%，已有显著改善。
方正证券交通运输行业分析师周儒飞表示，短中长期均持续看好集运龙头价值。短期看，中远海控盈利能力、规模/网络效应全球领先，运价超预期大幅提振当期盈利弹性与股息率；中长期看，集运“格局为运价托底”逻辑已不断验证，叠加利息收入+投资收益下利润中枢具备支撑，估值较疫情前常态期间最低水平仍有较大修复空间。
比如，7月10日，中集集团投资者互动平台上，就有投资者对公司旗下子公司一天工作超过十二小时、一周超过五天这种高强度劳动表示关心，对此，中集集团回复称，“今年以来，集团的集装箱制造、海洋工程等板块均进入景气上行阶段，排产较为饱满……公司将持续投入人力物力关爱员工。”
早前的6月12日，也有投资者对公司目前的集装箱产销情况、订单价格相较第一季度变化情况进行提问，对此，中集集团回复称，“公司目前集装箱订单较为饱满，产销量以及订单价格都较第一季度有进一步的环比提升，在手订单已排产至第三季度。”
中集集团是全球集装箱行业龙头，公告显示，2023年标准干货箱、冷藏箱、特种箱产量均保持全球第一。作为全球物流及能源装备领域龙头，受益集装箱和海工景气复苏，中集集团2024年一季度实现收入同比增长21.7%，扣非后归母净利润同比增长656.2%，经营业绩显著改善。
2024年随着中美逐步进入补库存周期，全球商品贸易回暖，WTO预计2024年、2025年全球商品贸易额增速为2.6%、3.3%，较2023年的-1.2%逐步复苏。国金证券机械组分析师满在朋分析称，“集装箱需求和全球商品贸易量正相关，商品贸易复苏有望带动集装箱需求提升。同时红海航线改道后，航线拉长、航时增加使得部分集装箱无法及时回流，在岸港口可能面临集装箱空缺问题。船东为保证运输效率，如果加大运力投入或减少港口挂靠，将导致部分港口拥堵，进一步降低集装箱周转效率，刺激短期需求提升。”
满在朋进一步表示，2024年1月至4月，我国集装箱累计产量已同比增长164%，呈现显著复苏趋势。2024年一季度公司集装箱制造业务产销量同比明显回升，其中干货箱销量49万TEU，同比增长499%。其认为，“未来随着全球商品贸易复苏和短期地缘政治的催化，公司集装箱销量有望持续回暖，集装箱业绩有望持续复苏”。
(本文已刊发于7月13日《证券市场周刊》，原标题为《旺季来临，年内涨超3倍，下半年集运价格仍存上涨空间》。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。)